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クリスマス・イブの日に銀行家を集めた緊急会議を開催したという事実に、まさに切迫感が現れている。 この会議でＩＭＦは、主要な債権者に対して韓国への融資を最低でも１カ月繰り延べすることを要請し、彼らの了承を得ることに成功する。
結果的には追い詰められて取ったこの行動が正解だった。 それ以降、通貨市場の動揺は収まり、韓国の危機は沈静へと向かう。
通貨危機に見舞われた５カ国は、にいずれもマイナス成長を経験するが、インドネシアを除いては的年にＶ字型の経済回復を遂げている。 この事実からしても東アジア通貨危機は、やはり一過性の、「流動性の危機」であり、当時の東アジアの経済のファンダメンタルズ自体には問題がなかった。
だが、「流動性の危機」が過ぎ去って、何もかも元に戻ったわけではない。 通貨危機に見舞われた国では、政府も企業も行動パターンが変化した。

それまでの躍動感がなくなって、何事につけ慎重になる。 のトラウマが残っているのである。
トラウマといえば、ＩＭＦに要求された「構造改革」の屈辱をこれらの国は忘れない。 その結果、「二度と繰り返すな」がこれらの国の合言葉になった。
に書かれたＦの次の言葉は、こうした心理の変化を見事に予測している。 「痛みを伴い、包括的なプログラムによってＩＭＦが新興工業国に対して送ったメッセージは、ＩＭＦに救済を求めるのは止めるべきだというものだった。
タイやインドネシアと似た状況におかれながら、マレーシアがやっていることはまさにそれである」さて、ここで一つ検討したいことがある。 日本においてＳ、Ｔ銀、Ｓの倒産が相次いだ１９９７年、韓国が通貨防衛のための金策に奔走していた時期であった。
また、韓国に対するＩＭＦの大型の救援パッケージが発表された４日は、Ｓの破綻から少ししか隔たっていない。 日本国内の金融危機とアジア通貨危機とのこのタイミングの一致は、どう説明できるのか。
あるいは偶然の一致なのか。 しかし、偶然の力はそこまで強いものなのだろうか。
もし、偶然でＮすると、共通要因があることになる。 たとえばＹは、東アジアのマーケットに混乱をもたらした国際投機家の策謀が日本の金融システムをも揺るがしたという考えを持つようだ。
「（日本における）金融危機の一つの大きな原因が日本型ビッグバンだったという見方もあるが、私は必ずしもそうは思わない。 危機はグローバル資本主義の世紀末の展開のなかで引き起こされたもので、決して、日本やアジアの事情だけからもたらされたものではない」耐）だが、私はこの説明よりも、Ｋ、Ｌの共同論文が示唆している説明のほうが説得的だと思う。
ようするに、東アジアの通貨危機にも、日本国内の金融問題が絡んでいたのである。 バブル崩壊以降、低金利なのに景気は悪く、銀行は日本国内では金利収入が稼げなくなる。

それで主要行は卯年代初めから積極的に東アジアに進出した。 そこにタイで危機が勃発した。
すでに国内の不良債権は大銀行の経営基盤を危うくする規模に膨張していたが、この上、海外の不良債権まで背負ってはかなわＮ考え、日本の銀行は融資を引き揚げる。 それが「危機の連鎖」の少なくとも一因となった。
米銀の東アジアにおける融資はさほど大規模ではなかった。 邦銀は米銀の５倍の融資を東アジアに対してしていた。
邦銀の融資額が最大だったのは、タイに対してである。 欧州の銀行の東アジァヘの融資規模も大きかった。
だから、同様な行動を取ったとしても邦銀の行動の影響は大きくなる。 Ｋ、Ｌは、このデータをもとに五つの結論を下している。
実際、１９９７年の間に邦銀の融資は３パーセントほど減少しているが、反対に欧州の銀行の融資はわずかばかり増えている。 邦銀の融資引き揚げが早かったのは、危機が最初に起こったタイに融資の多くが向けられていたためと考えられる。
通貨危機が最初に襲ったタイに融資を集中するなど、どこからどこまでも当時の邦銀のリスク感覚は鈍かった。 東アジアの新興工業国から融資の引き揚げを最初に行ったのは邦銀だった。
東アジア通貨危機と日本の金融危機には、もう一つの意味深長な共通点がある。 それは政策対応に関することである。

つまり、どちらの場合にも、それ以前に、いわば前兆というべき危機があり、政府（東アジア危機の場合はアメリカ政府、日本の金融危機の場合は日本政府）はそれに積極的に対応したが、政府の行動は政治的に不人気であった。 そのために本番の危機を迎えた際の政府行動に拘束が生じた。
そういう共通点である。 １９９７年の東アジア通貨危機の前兆である拠年のメキシコ危機において、アメリカ財務省は「危機の連鎖」を恐れ、公的資金を投入してまでメキシコの救済を図ろうとした。
しかし、この案が議会にかけられたところ、猛烈な抵抗がもち上がった。 どこの国でも外国の救済に国民の税金を使う案が不人気なのは同じだ。
とくに危機で痛手をこうむるはずのウォール・ストリートが、国民の税金によって全額を取り戻すことになると反対派が扇動すれば、政府への批判は高まる。 議会通過の見込みが少Ｎ判断したＲ財務長官は、「為替安定化資金」という財務長官の裁量により使用可能な資金に目を付け、その使用をＣ大統領に進言する。
議会の抵抗が高まるとともに、われわれは代替案を模索した。 一つの可能性は、議会の承認なしに財務省の一存で為替介入のために使用可能な準備金『為替安定化資金（ＥＳＦ）』から資金を引き出すことだった。

ＥＳＦはアメリカが金本位制を離脱した１９３４年に、為替レート安定の目的のために議会が設けたものである。 その当時は誰もメキシコ危機のようなものを想定していなかったが、メキシコ危機への対応というのはＥＳＦの目的にかなっているとわれわれは考えた。
その資金は３５０億ドルほどあって、大統領の承認さえあれば、どのように、いつ使用するかについて、財務長官である私にはかなりの裁量権があった」結局、ＥＳＦから引き出した資金にＩＭＦの出資を加えて、メキシコ政府の救済策が実行される。 それを見て議会は激怒し、断固とした行動を取った。
財務省の裁量でＥＳＦを使用することを今後は不可能にする議員立法を成立させたのである。 こういう事情があったため、の東アジア通貨危機の際には、ＥＳＦの利用はすでに不可能となり、救援資金をまとめるためにＣ政権は議会を通過する正攻法の作戦しか取れなくなっていた。
腐敗した独裁政権として評判の悪いインドネシアに対する救援プログラムに、「構造改革」のコンディショナリティーが数多く付けられた原因の一つはこれである。 前兆に対する政府の行動が、かえって本番の危機に対する行動の束縛になるという事情は日本にも存在した。
この場合、前兆とは１９９６年における「住専問題」の処理であり、本番の危機とはからにかけての金融機関の大型倒産である。 ％年における「住専問題」の処理のための公的資金の投入は、政治的にはともかく不評だった。
そのために、後々、金融機関の救済のための公的資金の投入が決断しにくくなった。 ＭはＮとの対談で、そうした事情に触れている。
これ（住専問題への公的資金投入）はジャーナリズムからも不評だったというようなことがあって、公的資金を金融機関に出すということが何かタブーのようになりましたね。

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